- Autor: La Brújula 360º
- Tiempo estimado de lectura: 8 min.
CUENTA DE RESULTADOS ABREVIADA
CUENTA DE RESULTADOS, también CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS (PyG). Profit & Loss statement (P&L), en inglés.
Con la finalidad de tener un análisis más eficiente y mejor comprensión de la Cuenta de Resultados para los no financieros, se recomienda utilizar una Cuenta de Resultados abreviada o reducida. Pues finalmente la labor de un empresario o gestor de un negocio es identificar y resolver problemas, para ello podemos agrupar los muchos epígrafes (a veces de difícil comprensión) irrelevantes para ello. Es decir, se eliminan los detalles que no aportan nada en este cometido organizándolos por grandes grupos, quedando tal que así:
| Cuenta de Resultados (en €) | Año x1 | Año x2 | Año x3 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|
Ingresos por ventas CMV |
100.000 50.000 |
100% 50% |
120.000 55.000 |
100% 46% |
150.000 62.000 |
100% 41% |
Margen bruto Salarios Servicios exteriores OPEX |
50.000 20.000 2.000 23.000 |
50% 20% 2% 23% |
65.000 24.000 3.000 28.000 |
54% 20% 2% 23% |
88.000 32.000 5.000 38.000 |
59% 21% 3% 25% |
EBITDA Amortizaciones |
27.000 2.000 |
27% 2% |
37.000 2.000 |
31% 2% |
50.000 3.000 |
34% 2% |
EBIT Gastos financieros |
25.000 1.200 |
25% 1% |
35.000 1.000 |
29% 1% |
47.000 1.100 |
32% 1% |
BAT Impuesto de Sociedades (30%) |
23.800 7.140 |
24% 7% |
34.000 10.200 |
28% 8% |
45.900 13.770 |
31% 9% |
| Beneficio Neto | 16.600 | 17% | 23.800 | 20% | 32.130 | 22% |
Dividendos a socios Beneficio retenido |
7.500 9.160 |
8% 9% |
12.000 11.800 |
10% 10% |
15.000 17.130 |
11% 11% |
Estos conceptos agrupan los principales elementos. En caso de necesitar más conceptos se puede añadir como «Otros…» en el grupo correspondiente, por ejemplo, si hay otros gastos operativos significativos distintos a «Salarios» o «Servicios exteriores» cuyo resultado o evolución merece el análisis, lo añadiremos entre «OPEX» y «Servicios exteriores».
¿Por qué decimos «si merece el análisis»? Porque los gastos operativos que no nos interese ver en detalle por ser fijos o poco significativos, ya deben estar incluidos en el concepto «OPEX».
1. SIGNIFICADO DE LOS EPÍGRAFES
CMV: Coste de Mercancías Vendidas
Representa el coste variable de las ventas. COGS (Cost Of Goods Sold) en inglés, es bastante utilizado para referirse al mismo concepto.
En este epígrafe se incluyen todos los gastos variables directos necesarios para la fabricación o elaboración del producto y su posterior venta:
○ Coste de las mercaderías.
○ Coste de las materias primas.
○ Mano de obra directa.
○ Envases y embalajes.
○ Consumo energético.
○ Otros costes variables.
Algunas empresas industriales incluyen también los gastos fijos directos necesarios para la fabricación.
Margen bruto
El Margen bruto es el resultado de Ventas − CMV. Es una medida de la rentabilidad de una empresa al evaluar la diferencia entre los ingresos por ventas y el coste de los bienes vendidos. Este margen proporciona una visión de cuánto dinero queda después de cubrir los costes directos asociados con la producción y venta de bienes o servicios.
Aunque parezca obvio, conviene tener siempre presente que a mayor competencia, mayor «canibalización» del margen y mayor necesidad de alcanzar economías de escala para sobrevivir (esto lo veremos en otro artículo).
Salarios
Aunque no es necesaria la explicación de este epígrafe, sí es sumamente importante considerar dos aspectos:
○ Si la empresa en cuestión es industrial, probablemente parte de los salarios de los operarios involucrados en la fabricación ya han sido contemplados en la mano de obra del CMV.
○ A parte de los salarios brutos, debe contemplarse las cotizaciones sociales a cargo de la empresa.
Servicios exteriores
Este epígrafe agrupa una variedad de gastos y servicios en los que la empresa incurre externamente para llevar a cabo sus operaciones. Estos servicios pueden variar según el sector y las prácticas específicas de la empresa, pero algunos ejemplos comunes son:
○ Servicios de Consultoría.
○ Servicios Profesionales: profesionales independientes: abogados, asesores, etc.
○ Publicidad y Marketing.
○ Servicios de IT (tecnología de la información).
○ Mantenimiento.
○ Transporte y logística.
○ Servicios de limpieza.
○ Alquiler de equipos.
OPEX: Gastos operativos
Los Gastos Operativos (OPEX, del inglés Operating Expenses) se refieren a los costes recurrentes y regulares asociados con las operaciones diarias y generales de una empresa. Estos gastos no están directamente vinculados a la producción de bienes o servicios, sino que son necesarios para mantener y administrar la infraestructura, personal y actividades comerciales en curso. Los Gastos Operativos se consideran esenciales para el funcionamiento continuo de la empresa y son deducibles de los ingresos para calcular el beneficio neto. A menudo suelen incluir:
○ Gastos de oficina.
○ Gastos de viajes y alojamiento.
○ Gastos de representación.
○ Costes asociados al I+D.
○ Softwares y licencias.
EBITDA
EBITDA, del inglés Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization, representa las ganancias operativas de una empresa antes de considerar los intereses, impuestos, depreciación y amortización. Describe la rentabilidad operativa y la capacidad de la empresa para generar beneficios a través de las operaciones principales, por lo que se excluyen factores financieros y no relacionados directamente con la actividad principal del negocio.
Para el análisis, es una medida de referencia y excepcional utilidad, muy común en la evaluación de salud de la empresa, comparación e incluso valoración de la misma.
Amortizaciones
La amortización es un gasto no monetario, es decir, no supone desembolso. Se refiere a la distribución sistemática de los costes de un activo a lo largo de su vida útil. En el caso de los activos intangibles pueden incluirse, por ejemplo, patentes, marcas registradas, derechos de autor o software. En el caso de los activos tangibles se reproduce su depreciación y aplica, por ejemplo, a edificios o maquinaria.
Los porcentajes mínimos y máximos vienen definidos por ley.
EBIT
Beneficios antes de intereses e impuestos o resultado de explotación. EBIT es un acrónimo que significa Earnings Before Interest and Taxes en inglés.
BAT
Beneficio antes de impuestos.
Beneficio Neto
También «Resultado del ejercicio».
2. PRINCIPALES RATIOS DE LA CUENTA DE RESULTADOS
Son muchos los ratios a extraer de una Cuenta de Resultados. Sin embargo, es preferible usar el menor número posible y solo los que realmente entendamos.
Antes de adentrarnos en ello, cabe destacar que en la Cuenta de Resultados de ejemplo presentada al principio de este artículo, ya se muestra en ella el resultado de todos los ratios sobre ventas. Por lo que a simple vista se ve el peso que representa el epígrafe en cuestión sobre el volumen de las ventas totales, por lo que ya se tienen sacados los resultados de ratios de especial importancia como:
○ Margen bruto / Ventas
○ OPEX / Ventas
○ EBITDA / Ventas
○ Rentabilidad / Ventas = ROS (del inglés Return On Sales)
Siguiendo la Cuenta de Resultados del ejemplo, enumeraremos y calcularemos los principales ratios de la Cuenta de Resultados. Hay algunos de ellos cuyo cálculo se realiza con elementos del Balance de Situación, en estos casos y para este ejemplo supondremos unos valores al azar:
| Ratios de la Cuenta de Resultados | Año x1 | Año x2 | Año x3 |
|---|---|---|---|
| Crecimiento de ventas nominal | - | 20% | 25% |
OPEX / Ventas Aumento del OPEX |
23% - |
23% 22% |
25% 36% |
| Margen bruto / Ventas | 50% | 54% | 59% |
| EBITDA / Ventas | 27% | 31% | 34% |
| Rentabilidad / Ventas, ROS | 17% | 20% | 22% |
| * Rentabilidad financiera, ROE | 33% | 48% | 64% |
| * Rentabilidad sobre Activos, ROA | 24% | 34% | 46% |
| * Rentabilidad sobre Activo Neto, RONA | 28% | 40% | 54% |
| Flujo de caja operativo, CFO | 18.600 € | 25.800 € | 35.130 € |
A continuación, se presenta individualmente su cálculo e interpretación:
Crecimiento de ventas nominal
Representa la evolución interanual de las ventas. Aunque se suele calcular en base al importe de ventas de un año respecto al anterior, el hacer lo propio con las unidades vendidas también puede darnos una valiosa información en función de la tipología del negocio y el nivel de volatilidad de los precios de los productos vendidos.
Su resultado proviene de un sencillo cálculo de incremento porcentual:
Como es evidente, habitualmente se da el caso de que en las empresas de nueva creación se obtienen grandes incrementos de venta durante los primeros años de vida, hasta que esta cifra se estabiliza.
OPEX sobre Ventas
Es útil cuando se tiene una cifra de referencia o un histórico propio sobre el que comparar, pues uno de los habituales problemas responsables del empeoramiento de la situación de una empresa es el incremento de los gastos operativos, es decir, la empresa no controla sus gastos de estructura y/o en salarios.
Como su propio nombre indica, su resultado proviene de una simple relación entre ambos elementos:
Aumento del OPEX
También conviene en ocasiones supervisar la evolución interanual del OPEX sin relacionar estos gastos con las ventas. Para ello, una vez más, se trata de realizar un pequeño cálculo de incremento porcentual:
Margen Bruto sobre Ventas
Es conveniente estar atento a la evolución de este, puesto que uno de las principales causas del empeoramiento de la situación de una empresa (y reducción de beneficios), es la reducción del margen bruto y el verlo de forma porcentual, facilita la lectura de su evolución.
No hay más que relacionar ambos elementos:
EBITDA sobre Ventas
Al margen de su habitual uso en multinacionales, también tiene su relevancia en pequeñas empresas. Pues es la consecuencia directa de la mejoría o deterioro del resultado de Margen bruto − OPEX.
ROS: Rentabilidad sobre Ventas
Del inglés Return On Sales, este indicador de rentabilidad es bastante valioso cuando tenemos una cifra de referencia, bien de empresas de la competencia o de la media del sector.
A parte de reflejar la rentabilidad que la empresa es capaz de obtener sobre los ingresos de su actividad ordinaria, en caso de tener referencias externas, nos permite evaluar el grado de eficiencia operacional que se esta manejando.
ROE: Rentabilidad Financiera o Rentabilidad de los Recursos Propios
Del inglés Return On Equity, este indicador de rentabilidad relaciona el beneficio obtenido con los recursos propios que se ha necesitado para obtenerlo. Dicho de otra forma, expresa la rentabilidad que la empresa da a sus socios o accionistas.
ROA: Rentabilidad sobre Activos
Del inglés Return On Assets, indica la eficiencia con la que la empresa maneja sus activos disponibles. Es deseable mantener este ratio por encima del 5%.
RONA: Rentabilidad sobre Activo Neto
Del inglés Return On Net Assets, es una variante del indicador anterior ROA. Entre ambos (ROA vs RONA), es preferible usar este. La diferencia está en que en RONA se están excluyendo del cálculo aquellos activos no operativos, es decir, aquellos que no respaldan de forma directa la generación de ingresos, por lo que nos presta un resultado más ajustado a la realidad.
CFO: Flujo de Caja Operativo o Cash Flow
El Flujo de Caja Operativo o Cash Flow Operativo muestra los fondos generados por las actividades operativas ordinarias de la empresa. Es una simple suma del beneficio neto y las amortizaciones, ya que el capital que se ha destinado a las amortizaciones ha salido del beneficio neto.
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